关键指标（香港时间 8 月 12 日下午 4 点 -> 8 月 20 日下午 4 点）：

BTC/USD + 0.2% （$ 58, 500 -> $ 58, 600），ETH/USD + 2.75% （$ 2, 550 -> $ 2, 620）

BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率 + 0.7% （61.5 -> 62.2）， 12 月 25 d 风险逆转波动率 + 0.5% （3.6 -> 4.1）

• 整体来说，全球风险市场表现良好，BTC 价格在极窄的价格区间内波动。尽管 BTC 波幅不大，但我们仍观察到高频波动率居高不下，因为市场在 58.5 k-59.5 k 的关键区间反复波动，难以稳定在均衡水平。

• 预计 BTC 在短期内将维持在 54 k 至 64 k 的价格区间。

• 市场似乎正在形成一个逐渐收紧的楔形/三角形形态，这表明我们可能会在本周末前见到一个拐点。然而，如果价格未能突破该区间，我们预计实际波动率很难显著上升。

市场大事件：

• 上周传统金融市场强劲反弹，但有趣的是，加密货币市场表现却明显滞后。令人不由想起美债收益率的走势（尽管从低点反弹，但随后并未显著波动）。

• 本周末关注焦点是杰克逊霍尔会议上的鲍威尔讲话。市场预期至少会有一次降息（甚至有 50 个基点降息的可能性）。

• 上周地缘政治相对平静，随着美国劳动节假期临近，市场开始呈现出更多夏季的氛围。

ATM 隐含波动率：

• 尽管高频实现波动率较高，但前端波动率在本周内持续下滑，这主要是由于波动区间的收窄（即终端分布）。然而，在本周初期，Vega 获得了不错的买盘，这使得波动率曲线变得更加陡峭。

• 随着市场对选举的关注增加，市场上出现更多选举日看跌价差的需求。总体而言，选举影响反应在定价里的权重看起来相当合理。

• 如果现货区间保持稳定，那么预计 8 月的波动率将进一步收窄，使得 9 月会变得更加陡峭。

偏斜/凸性：

• 本周的凸性和偏斜维持横盘；由于 ATM 波动率有所下降，前端的蝶式价差略有上升。

• 现货-波动率相关性在局部范围内仍表现为负相关，但相比上周有所减弱。在 55-56 k 价格以下，预计会有 Gamma 需求，而在 61-62 k 价格时，预计波动率将保持疲软。

祝您本周交易顺利！

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