撰文：Shang2046

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

市场供需脆弱，BTC 迎来矿工清算

市场总结：

6 月 12 日的美联储议息会议和 5 月份美国 CPI 数据，果然成为上周 BTC 走势的主导性因素。受 CPI 数据下行刺激，BTC 一度再次冲击 7 万美元关口，但随后又因美联储的鹰派言论快速下跌。BTC 全周下跌 4.32% ，振幅 7.44% 。

降息点阵图显示，市场多数预期降息延后到年底， 2024 年只降息一次。

受此影响，美元指数强势反弹至 105 以上。受科技股业绩及回购影响，纳指成为做多资金避风港，而其他市场基于一次降息重新定价。

如果降息真的如预测延至 12 月份，BTC 市场的震荡或将延续。而此时此刻， 6.6 万美元是 BTC 价格的关键点。

6.6 万美元是全球最大 BTC 挖矿市场美国中位数矿机（S 19 XP）的托管关机价，可以视为全球矿工出清的开始。

过去几轮牛市，每轮减半都伴随着“杀矿工”现象，也就是产能收益减半导致矿工不仅要卖出每天产出的所有 BTC，以缴纳电费和其他刚性成本，还要卖出一部分库存 BTC。这往往导致市场短时间内陷入连环下跌区间，也就是出清。

本轮周期中，受美国 BTC 现货 ETF 的影响，在减半前就突破上轮周期高点，创下历史新高的 7.37 万美元。市场普遍乐观认为，即使收入减半，本轮周期也不会出现“杀矿工”。

但市场似乎更能体现历史的公平。在 6-7 万震荡进入 13 周后，矿工出清已经开始：上周矿工每天抛售约 3200 万美元，高于每天 450 枚 BTC 的产出价值。链上数据显示，上周矿工持币量不增反减约 1000 枚。

如果矿工卖出引发更多卖盘，则可能发生短期的下调。而至 6.37 万美元——如上次的周报说说，这是目前 5 个月内短期投资者的平均持仓成本，会获得强力支撑。

当然，支撑位在弱市中也可能会变成压力位，短期投资者信心不足引发的卖盘会触发类似矿工出清的效果。

市场结构：

上周稳定币全周流入 3.13 亿美元，而美国 ETF 通道全周净流出 5.80 亿美元，全市场可以理解为资金处于净流出状态。

短期投资者的利润率只有 4% ，我们反复强调，在相对牛市周期里，每次逼近短期投资者盈亏平衡线，市场往往会获得反弹。

好消息是，除了矿工少量卖出外，长期和短期投资者的持币量均有少量增持。于此相对应的是，中心化交易所流出 8400 枚，显示出持续的筹码积累。

值得注意的是，美国 BTC 主要交易平台 Coinbase 流出 1.7 万枚，显示出美国投资者，尤其是机构投资者的乐观的买入情绪。相反的是，以散户为主的美国现货 ETF，此前刚创造第二大单周流入 18 亿美元后，上周净流出 5.8 亿美元，显示出“追涨杀跌”的特征。

美元稳定币的流入方面，延续了过去一个月相对平稳的状态，净流入 3.13 亿美元，环比略有增长。但仍处于过去 1 个多月的增长放缓平台期之中。

中心化交易所买量方面，约有 58 亿美元的积累，环比略有增长，基本上保持不变。

EMC BTC Cycle 指标：

EMC BTC Cycle 链上数据引擎显示，牛市加速器信号暂时进入休眠期，指标强度为 0.25 。

END

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。

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